Ding!卡倍亿——汽车线束
汽车资讯
日期:2021-11-26 01:10


卡倍亿:汽车线束



我们纯基本面分析一只股票:卡倍亿

主营业:汽车线缆的研发、生产和销售。




1、规模与增速



规模上,我们看到卡倍亿在17年-21年,资产早已经翻倍,不过规模依然很小。但近两年扩张的很快。呈现规模小、扩张快的特点。

不过我们看到从2020年的资产负债表,可以看到卡倍亿的资产负债表表扩张快速。


20年扩张主要原因:

①20年上市带来的资本公积增加约2亿

②20年短期借款约3亿

21年扩张快速主要:

①短期借款增加2.1亿

②经营方面应付款项从无到有增加2.8亿



由于是次新股,营业数据采集20年-21年,从营收来看,公司在主营业上增速很快。今年每个季度基于去年营收的都是翻倍增长。


从资产上,公司今年的扩张是靠短期借款的基调,今年值得关注的一点是经营方面的应付款增加。说明对于上游话语权稍微强势程度增加和行业景气程度高。

从营收看,增速快可以看到是由于主营业的增长带来资产扩张,属于良性。


2、盈利能力


我们先来了解一下。

卡倍亿的产品定价模式:铜定价+加工费。

产品是线束,主营成本的85%的自于铜。



我们可以看到就自身的产品毛利率整体不高,在20年6月后毛利率下滑,应该是受制于铜涨价的因素,所以毛利率下滑比较厉害。



图表四,是扣除各种费用后的利润率低的有点可怜。难言是一个赚钱机器,赚的都是辛苦钱。利润率还是比较低。


3、行业地位


我们来看看卡倍亿上、下游。

上游:铜加工仓、橡胶厂

下游:安波福、矢崎、李 尔、德科斯米尔、住电、古河等龙头汽车线束厂商。

而公司的目的就是进入知名厂商的供应链,扩大公司业务。造成对待下游无法强势的困境



结合上下游,我们不难理解图表5、6,应收预付一直远大于应付预收的行业,被上游企业占用经营资金的现象。


在最新一季度看,我们可看到卡倍亿的应付预收大增,而这一主要来应付账款,说明卡倍亿上游中话语权提高。


4、现金情况



我们看到在20年公司的经营活动现金流金额为负数,现金情况不良。2021第三季度,我们可以看经营活动现金流净额虽然为负,但是有所改善。



准货币现金与有息负债之差我们看到,其实现金敞口是扩大的,公司非常缺现金,7亿的短期借款。借款利率算5%,每年就要还3500万利息,加7亿本金。利润才多少鸭!

况且,行业地位不占优势。上下游还要占用钱钱呢!


5、下游客户结构


 (来源:同花顺)



我们可以看2020年,卡倍亿的五大客户太过集中!!!!!高到80%

若汽车行业下行,主要客户流失,又没有足够的新增客户予以补充,将会对公司业绩产生负面影响。



6、估值



挺惊讶的,市场居然给了那么高的市盈率。最高给到83倍,现在也是58倍市盈率。不是特别明白,市场给的估值,可能还是有 ,我没有看到的公司的闪光点。


7、综合


闪光点

Ⅰ、业务规模扩张很快,每季度业绩同比去年几乎翻倍

Ⅱ、毛利率单季度有所改善

Ⅲ、行业地位相对于上游来说,地位有所改善


风险点

Ⅰ、产品成本端,极易受到铜价涨跌的影响;

Ⅱ、利润率过于低,下游客户过于强势,容易造成现金缺口

Ⅲ、现金敞口扩大,短期负债较大;公司可能会采取募资、借款之类的措施

Ⅳ、客户过于集中





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