陆彬:新能源带来划时代的投资机会,可能比当初智能手机还要大
汽车维修
日期:2021-11-12 18:23

“核心资产中优选新能源,未来1~2个季度,在可选资产类别越来越少的环境下,该行业可能会迎来一次估值中枢抬升的机会。“


以地产为代表的价值股之后会迎来一次估值修复的机会,三季报增持房地产就好比2019年四季度领先投资新能源,我们也是站在与市场的对立面,作为市场的’少数派’。”

PEG成长股,投资机会主要包括高端装备、新材料、计算机、汽车电子以及环保设备,其中的优质公司更多是1~2年投资机会

周期股大的投资机会可能已进入尾声,余下的偏上游、碳中和、农业相关的周期股会有一些投资机会。”


这一次新能源投资的机会是一次时代的机会,延续时间非常长,可能比当初智能手机的机会还要大。”

2022年投资主题是8个字:价值回归,优质成长。”

近日,汇丰晋信基金经理、2020股基冠军陆彬就新能源和四季度机会在一场直播中作出了上述判断和分析。



以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:


四大方向抓住投资机会


主持人:彬总提到,对未来几个季度(或者是明年)的市场偏乐观,股票市场投资环境较好,那么其中存在哪些投资机会?


陆彬:我们将市场划分为4个方向。

第一,消费、医药、新能源、半导体及军工为代表的核心资产。
核心资产中优选新能源,未来1~2个季度,该行业可能会迎来一次估值中枢抬升的机会。


第二,以金融和地产为主的价值领域。当前价值股估值极具吸引力,有些行业的基本面已出现拐点,只是市场仍笼罩在悲观的氛围内,我们认为,以房地产为代表的行业估值有望迎来一次修复


第三,PEG成长股,投资机会主要包括高端装备、新材料、计算机、汽车电子以及环保设备,其中的优质公司更多是1~2年投资机会。

第四,周期行业,大的投资机会可能已经进入尾声,偏上游、碳中和、农业相关的周期股会有一些投资机会。


“站在市场对立面”布局地产行业


主持人:为什么三季度大幅增配金融地产股?


陆彬:房地产的分歧比较大,可能我们站在了市场的对立面。这个行业过去3~5由于政策(房价限制、三道红线、降杠杆)原因发生了很多变化,有三点需要注意:


第一,10月房地产税改革试点决定基本标志着行业政策限制已接近尾声了


第二,房地产行业不会不存在,未来3-5年它必然是经济的主要构成部分,且是众多行业的重要组成部分。


第三,即便未来几年需求下降,产值会大幅跌落,但在过去2~3年尤其是在过去1~2个季度,行业供给也出现了明显出清。今年,没有竞争力的企业陆续推出市场,行业前十大公司估值回到2014或2018年市场最悲观时的水平。


这次投资房地产就好比2019年四季度领先投资新能源,我们也是站在与市场的对立面,作为市场的“少数派”,但往往投资的超额收益都来自于对行业的理解、常识和合理判断。


新能源带来划时代的投资机会,超过智能手机


主持人:新能源已经涨了很久,前段时间也有调整,市场分歧较大,您怎么看?


陆彬:新能源行业未来3~5年发展空间不用赘述,新能源投资机会是比智能手机还要大的一次划时代机会,因为新能源汽车价值量超过手机,且有更多的优秀公司­。这次机会持续时间会非常长。


新能源行业的基本面和估值是比较匹配,我们大胆判断,未来几个月,新能源行业的估值有可能会进一步抬升,这本质上是由宏观经济增速放缓、流动性相对宽松及行业特点(空间大、增速确定、公司优质等)来决定的。


新能源车更看好上游,波动为短期现象


主持人:新能源车分上、中、下游三个环节,更看好哪个?


陆彬:上游包括新能源金属、资源品,中游包括锂电池、材料供应链,下游包括整车、零部件。更看好上游。

第一,参考上游的业绩弹性和估值分布,新能源的估值分布在30-70倍,如果按照现在产品价格对应2022年的估值,上游估值可能是在20多倍。


第二,上游不少产品价格会随着下游的景气度的持续而维持高位,上游供给受限,价格超出预期,企业盈利也会上修,估值也会更便宜。

至于为什么最近尤其
庆节后一些中游企业涨幅比上游好,本质还是市场风格国庆节后煤炭钢铁为代表的期货周期出现巨幅调整,以此类推,相应的、相关行业也会受到压制这只是短期的担忧,基本面会慢慢走出来。

2022年投资主题:价值回归,优质成长


主持人:随着斌总管理规模变大,是否会导致投资偏向偏向价值一些?

陆彬:
并非是由于规模,我们明年的投资主题是2个词、8个字:价值回归,优质成长投资组合配置永远是看未来,所以我们也做了相应的调整。

今年年初我们主要看好:
周期新能源金融地产军工。投资机会上,今年周期股和小盘股表现突出,它对规模的包容度比较敏感所以对于明年的方向要选择对规模包容度更高的。

军工从“偏周期”成为“偏成长”行业


主持人:您对军工是怎么看的?


陆彬:军工行业现在到了需求稳定可测、行业产业链订单在爆发的阶段,行业的基本面很确定,尤其是订单和明年的业绩;但同时要结合几个细分行业的投资机会,在军工行业里我们会去跟踪行业的贝塔做估值的判断,当发现军工行业和其他核心资产行业包括新能源、医药、消费的估值有一定差距时,会去配这块的贝塔。


大部分时间会去优选军工行业的细分投资机会,军工已经从过去的偏周期扰动行业,成为现在的偏成长行业。


偏左侧投资:买在黎明前的黑暗


主持人:您的偏左侧投资逻辑是什么样的呢?


陆彬:我们希望通过相对比较合理的估值去投一些好行业、好公司。


但为什么是左侧?因为高景气行业价格便宜的优质公司可遇不可求。现在市场竞争很激烈,低价买入好行业好公司的机会只会在大的金融危机或者系统性风险出来后,才可能“遍地都是宝”。

如何便宜价格买到好行业、公司,考验的是对于行业的把握的能力,而
往往在行业的低谷期或逆风期,优质公司的估值更有可能会比较合理或者被低估。


如果能够预判到未来季度或者未来半年、一年,这个行业可能会变好,那我们的投资机会就会比较大,但这样下来,最后呈现出的结果就是偏左侧的,我们要在行业黎明前快出现曙光时投资,但往往可能会有一点误差。


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