精进电动 688280上市开盘买卖分析
汽车前沿
日期:2021-10-14 22:51

一、公司主营和产品

1、主营和产品介绍

精进电动是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一,从事电驱动系统的研 发、生产、销售及服务,已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技 术和实现完整布局。精进电动为客户提供电驱动系统的整体技术解决方案,凭借卓越的产品性能、突出的系统级供应能力、领先的研发水平和高效的技术服务, 赢得了国内外新能源汽车整车企业客户的信赖,是我国少数能够持续获得全球知名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。公司坚持自主研发与持续创新,建立了国际化的研发团队和全球化的组织架构,目前已在北 京、上海、正定、菏泽、余姚以及美国底特律设立了研发和生产基地。

公司核心产品为新能源汽车电驱动系统,公司产品具有高功率密度、高转矩 密度、高可靠性、高效率、低振动噪声水平的技术特点。公司在新能源汽车的纯 电动汽车、插电式混合动力汽车、增程式电动汽车和混合动力汽车等主流技术路 线均有成功量产项目的经验。

主要产品情况 作为新能源汽车的“心脏”,电驱动系统发挥了燃油汽车中“发动机+ECU 电控单元+变速箱”的作用,对新能源汽车整车使用性能的动力性、经济性、舒 适性、安全性等核心指标具有较大影响。不论采用何种电动化技术路径(纯电动、 插电混动、增程式等),不论使用何种动力电池(磷酸铁锂、高镍三元、燃料电 池等),每辆新能源汽车都需要电驱动系统实现动力输出与控制。电驱动系统包括三大总成:驱动电机总成(将动力电池的电能转化为旋转的 机械能,是输出动力的来源)、控制器总成(基于功率半导体的硬件及软件设计, 对驱动电机的工作状态进行实时控制,并持续丰富其他控制功能)、传动总成(通 过齿轮组降低输出转速提高输出扭矩,以保证电驱动系统持续运行在高效区间)。新能源汽车的电驱动系统,在高温、高湿、振动的复杂工作环境下,基于实时响 应的软件算法,高频精确地控制电力电子元器件的功率输出特性,实现对驱动电 机的控制,最终通过精密机械零部件对外传输动力。



2、主营业务构成

二、募投情

三、行业前景

随着各国支持政策的持续推动,全球新能源汽车市场高速增长。根据 EV Sales 数据,2019 年全球销售新能源汽车约 221 万辆,同比增长 20%。

根据 GGII数据,全球新能源乘用车销量由2015年的41.9万辆增长至2018年的184.1万辆,年均复合增长率为 64%。

随着全球主流汽车强国对新能源汽车的政策支持、供应链及配套设施的日益完善、消费者对新能源汽车接受度不断提高,新能源汽车销量仍将在中长期内保持增长的趋势。

GGII 预计到 2025 年,全球新能源乘用车销量将达到 1,150 万辆,相较于 2019 年年均复合增长率为 32%。

我国新能源汽车市场近年来的销量快速增长,主要来自于新能源乘用车。未来,新能源乘用车将成为行业的最大增长点。在电动化实现路径方面,由于不断提高的环保标准、成本持续降低并逼近燃油车水平的可实现程度等因素,纯电动汽车 BEV 逐渐占据主流,全球 BEV 市场份额持续提升。

新能源汽车市场的快速发展给上游动力电池、电驱动系统、充电桩等产业链带来了重大的发展机遇。


四、对比同类型上市公司

精进电动属于具备电驱动系统整体集成设计能力的零部件供应商,连续多年 位于国内市场占有率前列,且持续与国际知名整车企业保持合作并获取量产订单。目前国内能够提供涵盖三大总成的电驱动系统级供应商较少,因此现有市场排名 数据主要均基于驱动电机总成产品统计。2017 至 2019 年驱动电机总成产品国内 市占率排名情况如下(不含出口):

行业内的主要企业 

1、国际竞争对手情况(1)博世(Robert Bosch GmbH)(2)法雷奥西门子(Valeo Siemens eAutomotive Germany GmbH)(3)大陆集团(Continental AG)(4)博格华纳(BorgWarner Inc.)(5)日系电驱动系统品牌 主要包括日立、东芝、明电舍、三菱电气、日电产、电装等,具备油冷电机 产品,配套丰田、通用、福特等插电式混合动力系统。日系电驱动系统厂商对于 日系整车企业具有天然竞争优势。(6)韩系电驱动系统品牌 主要包括 LGE 和 MOBIS 等。LGE 主要产品是插电式混合动力的油冷电机, MOBIS 则围绕现代汽车开发纯电驱动电机及控制器。韩系电驱动系统厂商对于 韩系整车企业具有天然优势。 

2、国内竞争对手情况

电驱动系统行业的国内竞争对手,主要是已有其他主业,因看好未来发展, 通过兼并收购切入电驱动系统行业的企业。 

(1)大洋电机(002249.SZ)

(2)正海磁材(300224.SZ)

(3)ST 大地和(831385.OC)


五、公司财务情况

2017年-2020年底,公司的营业总收入分别为77,812.50万元、84,874.93万元、78,970.22万元、57,822.48万元,2017-2020年的年均复合增长率为-7.15%归母净利润分别为-8,258.15万元、-7,893.29万元、-25,604.21万元、-37,915.55万元2017-2020年的年均复合增长率为-31.68%

2021 年 1-9 月实现营业收入约 51,000 万元至 53,000 万元,较去年同期增长 36.85%至 42.22%;预计实现归属于母公司股东的净利润-28,000 万元至-26,000 万元,较去年 同期增长率约为-2.06%至 5.23%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 净利润-29,000 万元至-31,000 万元,同比下降 64.25%至 75.58%。


六、开盘开板操作要领

1、概念和估值:

综合来看,公司的产品市场空间并非想象的那么大,故公司虽身处朝阳行业产业链中的核心零部件配套商,然作为独立供应商,市场越做越小,公司业绩增速存在低于电驱行业整体增速的风险,朝阳产业并不是想象中的美好,亏损企业,估值大概在80-100亿之间。

2、开盘价

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